PASAR MODAL

 A. Pengertian Pasar Modal

Dalam arti sempit pengertian pasar merupakan tempat para penjual dan pembeli bertemu untuk melakukan transaksi. Artinya pembeli dan penjual bertemu secara langsung untuk melalukan transaksi dalam suatu lokasi tertentu. Lokasi atau tempat pertemuan tersebut disebut pasar. Namun, dalam arti luas pengertian pasar merupakan tempat melakukan transaksi antara pembeli dan penjual, dimana pembeli dan pernjual tidak harus bertemu dalam suatu tempat atau bertemu langsung, tetapi dapat dilakukan melaliu sarana informasi yang ada seperti sarana elektronika.

      Pengrtian pasar modal secara umum merupakan suatu tempat bertemunya para penjual dan pembeli untuk melalukan transaksi dalam rangka memperoleh modal. Penjual dalam pasar modal merupakan perusahaan yang membutuhkan modal (emiten), sehingga mereka berusaha untuk menjual efek-efek di pasar modal. Sedangkan pembeli (imvestor) adalah pihak yang ingin membeli modal di perusahaan yang menurut mereka menguntungkan. Pasar modal dikenal dengan nama bursa efek dan di Indonesia dewasa ini ada 2 buah bursa efek, yaitu bursa efek Jakarta dan bursa efek Surabaya.

      Dalam transaksi di pasar modal investor dapat langsung meneliti dan menganalisis keuntungan masing-masing perusahaan yang menawarkan modal. Begitu mereka anggap menguntungkan dapat langsung membeli dan menjualnya kembali kembali pada saat harganya naik dalam pasar yang sama. Jadi dalam hal ini investor dapat pula menjualnya kepada investor lainnya.

      Modal yang diperdangangkan dalam pasar modal merupakn modal yang bila diukur dari waktunya merupakan modal jangka panjang. Oleh karena itu, bagi emiten sangat menguntungkan mengingat masa pengembaliannya relatif panjang, baik yang bersifat kepemilikan maupun yang bersifat utang. Khusus untuk modal bersifat kepemilikan jangka waktunya lebih panjang jika dibandingkan dengan yang bersifat utang. Modal yang bersifat kepemilikan jangka waktunya sampai perusahaan itu dibubarkan. Namun, bagi pemilik saham dapat pula menjualnya kepada pihak lain, apabila membutuhkan dana atau sudah tidak ingin lagi menjadi pemegang saham pada perusahaan yang bersangkutan. Sedangkan bagi modal yang bersifat utang, jangka waktunya relative terbatas,dalam waktu tertentu dan dapat pula dialihkan ke pemilik lain jika memang sudah tidak dibutuhkan lagi sebagaimana halnya modal yang bersifat kepemilikkan.

B. Instrumen Pasar Modal

      Dalam melakukan transaksi di pasar biasanya ada barang atau jasa yang diperjualbelikan. Begitu pula dalam pasar modal, barang yang diperjualbelikan kita kenal dengan istilah instrumen pasar modal.

      Instrument pasar modal yang diperdagangkan berbentuk surat-surat berharga yang dapat diperjualbelikan kembali oleh pemiliknya, baik Instrumen pasar modal bersifat kepemilikan atau bersifat utang. Instrumen pasar modal yang bersifat kepemilikan diwujudkan dalam bentuk saham, sadangkan yang bersifat utang diwujudkan dalam bentuk obligasi

      Adapun masing-masing jenis instrument pasar modal dapat dijelaskan sebagai berikut.

1. Saham  (Stocks)

Merupakan surat berharga yang bersifat kepemilikan. Artinya si pemilik sahanm merupakan pemilik perusahaan. Semakin besar saham yang dimilikinya, maka semakin besar pula kekuasaannya di perusahaan tersebut. Keuntungan yang di peroleh dari saham dikenal dengan nama deviden. Pembagian deviden ditentukan dalam Rapat Umum Pemengang Saham (RUPS). Dalam struktur permodalan khususnya untuk perusahaan untuk perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas (PT), pembagian modal menurut undang-undang terdiri dari:

-          modal dasar, yaitu modal pertama sekali perusahaan didirikan;

-          modal ditempatkan, maksudnya modal yang sudah dijual dan besarnya 25%

dari modal dasar;

-          modal setor, merupakaan modal yang benar-benar telah disetor yaitu sebesar 50% dari modal yang telah ditempatkan;

-          saham dalam portepel, yaitu modal yang masih dalam bentuk saham yang belum dijual atau modal dasar dikurangi modal yang ditempatkan.

Kemudian jenis-jenis saham dapat ditinjau dalam beberapa segi antara lain

            sebagai berikut.

a.       Dari segi cara pelarihan

-          Saham atas unjuk (bearer stocks), Merupakan saham yang  tidak mempunyai

nama atau tidak tertulis nama pemilik dalam saham tersebut. Saham jenis ini

mudah untuk dialihkan atau dijual kepada pihak lainnya.

-          Saham atas nama (registered stocks), Di dalam saham tertulis nama pemilik

saham tersebut dan untuk dialihkan kepada pihak lain diperlukan syarat dan

prosuder tertentu.

b.      Dari segi hak tagih

-          Saham biasa (common stocks), Bagi pemilik saham ini hak untuk memperoleh

deviden akan didahulukan lebih   dulu kepada saham preferen. Begitu pula

dengan hak terhadap harta apabila perusahaan dilikuidasi.

           

-          Saham preferen (preferred stocks), Merupakan saham yang memperoleh hak utama dalam deviden dan harta apabila pada saat perusahaan dilikuidasi.

2.      Obligasi

                  Surat berharga obligasi merupakan instrument utang bagi perusahaan yang hendak memperoleh modal. Keuntungan dari membeli obligasi diwujudkan dalam bentuk kupon. Berbeda dengan saham, maka obligasi tidak mempunyai hak terhadap manajemen dan kekayaan perusahaan.

Artinya perusahaan yang mengeluarkan obligasi hanya mengakui mempunyai

utang kepada si pemengang obligasi sebesar obligasi yang dimilikinya. Oleh karna itu, dalam struktur modal perusahaan yang terlihat dalam neraca, obligasi dimasukkan kedalam modal asing atau utang jangka panjang. Utang ini akan dilunasi apabila telah sampai pada waktunya. Obligasi yang dikeluarkan oleh emiten juga beragam tergantung keinginan dari emiten. Jenis obligasi, seperti halnya saham dapat dilihat dari berbagai segi berikut ini :

a. Ditinjau dari segi peralihan

-   Obligasi atas unjuk (bearer bonds),tidak mempunyai nama dalam obligasinya

     dan mudah untuk dialihkan kepada pihak lain.

- Obligasi atas nama (registered bonds), merupakan obligasi yang memiliki nama

   pemilik obligasi dalam obligasi dan untuk pengalihan memerlukan berbagai

   persyaratan dan prosedur.

b. Ditinjau dari segi jaminan yang diberikan atau hak klaim

- Obligasi dengan jaminan (secured bonds), obligasi yang dijamin dengan jaminan

   tertentu jenis obligasi ini antara lain, obligasi dengan garansi (guaranted bonds),

   obligasi dangan jaminan harta (mortgage bonds), obligasi dengan jaminan efek

   (collateral trust bonds) dan obligasi dengan jaminan peralatan (equipment

    bonds).

- Obligasi tanpa jaminan (unsecured bonds), obloigasi yang diberikan hanya

   bentuk kepercayaan semata, misalnya debenture bonds dan subordinate bonds.

c. Ditinjau dari segi cara penetapan dan pembayaran bunga dan pokok.

- Obligasi dengan bunga tetap, merupakan obligasi yang memberikan bunga secara tetap setiap periode tertentu, misalnya 16% per tahun.

- Obligasi dengan bunga tidak tetap, merupakan obligasi yang memberikan bungan tidak tetap dan biasanya dikaitkan dengan suku bunga bank yang berlaku untuk periode tertentu.

-Obligasi tanpa bunga,merupakan obligasi yang tidak memberikan bungan kepada pemegangnya. Keuntungan dari obligasi ini diharapkan selisih nilai antara nilai pembelian dengan nilai pada saat jatuh tempo.

d. Ditinjau dari segi penerbit.

- Obligasi oleh pemerintah, obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah baik pemerintah pusat,daerah atau perusahaan pemerintah.

            - Obligasi oleh swasta, obligasi yang diterbitkan oleh pihak swasta.

e. Ditinjau dari segi jatuh tempo.

            - Obligasi jangka pendek, obligasi yang berjangka waktu tidak lebih dari 1 tahun.

- Obligasu jangka menengah, obligasi yang memiliki jangka waktu antara 1 tahun

   sampai 5 tahun.

- Obligasi jangka panjang, obligasi yang memliliki jangka waktu lebih dari 5

   tahun.

C. Para Pemain di Pasar Modal

            Dalam melaksanakan transaksi jual dan beli baik saham maupun obligasi di pasar modal diperlukan penjual dan pembeli. Penjual dan pembeli di pasar modal adalah Para pemain terdiri dari para pemain utama dan lembaga penunjang yang bertugas melayani kebutuhan dan kelancaran para pemain utama.

            Pemain utama dalam pasar modal adalah perusahaan yang melakukan penjualan (emiten)dan pembeli atau pemodal (investor) yang akan membeli instrument yang ditawarkan oleh emiten. Kemudian didukung oleh lembaga penunjang pasar modal atau perusahaan penunjang yang mendukung kelancaran operasi pasar modal.

            Masing-masing pemain mempunyai tujuan sendiri-sendiri. Adapun para pemain utama yang terlibat di pasar modal dan lembaga penunjang yang terlibat labgsung dalam proses transaksi antara pemain antara pemain utama sebagai berikut.

1. Emiten

            Perusahaan yang akan melakukan penjualan surat-surat berharga atau melakukan emisi di bursa disebut emiten. Emiten melakukan emisi dapat memilih 2 macam instrument pasar modal apakah bersifat kepemilikan atau utang. Jika bersifat kepemilikan, maka diterbitkanlah saham dan jika yang dipilih adalah instrument utang, maka yang dipilih adalah obligasi.

            Dalam melakukan emisi,para emiten mimiliki berbagai tujuan dan hal ini biasanya sudah tertuang dalam rapat umum pemegang saham (RUPS) termasuk jenis surat-surat berharga yang akan diterbitkan.

            Tujuan emiten untuk memperoleh modal juga sudah dituangkan dalam RUPS. Tujuan melakukan emisi antara lain:

1. Untuk perluasan usaha, dalam hal ini tujuan emiten dengan modal yang diperoleh dari para investor akan digunakan untuk meluaskan bidang usaha, perluasan pasar atau kapasaitas produksi;
2. Untuk memperbaiki struktur modal, bertujuan untuk menyeimbangkan antara modal sendiri dengan modal asing;
3. Untuk mengadakan pemgalihan pemengang saham.pengalihan ini dapat berbentuk dari pemengang saham lama kepada pemengang saham yang baru. Penglihan dapat pula untuk menyeimbangkan para pemengang sahamnya.

2. Investor

            Pemain yang kedua adalah pemodal yang akan membeli atau menanamkan modalnya di perusahaan yang melakukan emisi, pemodal ini disebut juga sebagai investor. Sebelum membeli surat-surat berharga yang ditawarka para investor biasanya dilakukan pemelitian dan analisis-analisis tertentu. Penelitian ini mencakup bonaviditas perusahaan, prospek usaha emiten dan analisis lainnya.

            Sama seperti halnya emiten dalam menjual surat-surat berharga para investor juga memiliki berbagai tujuan dan biasanya investor yang berkeliaran di pasar modal terdiri dari berbagai golongan dan tujuan yang berbeda pula.

            Tujuan utama bagi para investor dalam pasar modal antara lain sebagai berikut.

1. Memperoleh deviden.

Tujuan investor hanya ditujukan kepada keuntungan yang akan diperolehnya berupa bunga yang dibayar oleh emiten

2. Kepemilikan perusahaan

Dalam hal ini tujuan investor untuk menguasai perusahaan. Semakin banyak saham yang dimiliki, maka semakin besar pengusahaan perusahaan.

3. Berdagang

Tujuan investor adalah untuk dijual kembali pada saat harga tinggi. Jadi pengharapannya adalah pada saham yang benar-benar dapat menaikkan keuntungannya dari jual beli sahamnya.

3. Lembaga Penunjang

            Pemain lainnya yang turut memperlancar proses transaksi perdagangan efek adalah lembaga penunjang. Yang berfungsi untuk turut serta memdukung beroperasinya pasar modal sehingga mempermudah baik emiten maupun investor dalam melakukan berbagai kegiatan yang berkaitan dengan pasar modal. Peran lembaga penunjang dalam mekanisme pasar modal adalah sebagai berikut :

1. Penjamin emisi (underwriter)

Merupakan lembaga yang menjamin terjualnya saham atau obligasi sampai batas waktu tertentu dan dapat memperoleh dana yang diinginkan emiten. Penjamin emiten ini dibagi ke dalam beberapa jenis berikut ini :

o   Full Commitment

o   Best Effort Commitment

o   Standby Commitment

o   All Or None Commitment

 Berdasrkan fungsi dan tanggung jawabnya penjamin emisi dapat dibagi kedalam :

o   Penjamin Emisi Utama (Lead Underwriter)

o   Penjamin Pelaksana Emisi (Managing Underwriter)

o   Penjamin Perserta Emisi (Co Underwriter)

2. Perantara perdagangan efek(broker/pialang)

Broker/pialang biasanya bertugas menjadi perantara dalam jual beli efek,yaitu antara emiten dan investor. Kegiatan yang dilakukan broker antara lain :

o   Memberikan informasi tentang emiten

o   Melakukan penjualan efek kepada investor

3. Perdagangan efek (dealer)

Dealer atau pedagang efek dalam pasar modal berfungsi sebagai :

o   Pedagang dalam jual beli efek

o   Sebagai perantara dalam jual beli efek

Adapun lembaga yang bergerak dalam perdagangan efek di pasar modal antara lain :

o   Perantara perdagangan efek

o   Perbankan

o   Lembaga keuangan non-bank

o   Bank hukum berbentuk Perseroan Terbatas (PT)

4. Penanggung (guarantor)

Meupakan lembaga penengah antara si pemberi kepercayaan dengan si penerima kepercayaan. Biasanya dalam emisi obligasi sengant diperlukan jasa penanggung. Dalam hal ini harus dapat memberikan keyakinan dan kepercayaan atas resiko yang mungkin timbul dari emiten.

5. Wali amanat (trustee)

Jasa wali amanat sangat diperlukan, terutama selaki sebagai wali adri si pemberi amanat. Si pemberi amanat adalah investor. Kegiatan wali amanat biasanya meliputi :

o   Menilai kekeyaan emiten

o   Menganalisis kemampuan emiten

o   Melakukan pengawasan dan perkembangan emiten

o   Memberi nasihat kepada investor dalam hal yang berkaitan dengan emiten

o   Memonitor pembayaran bunga dan pokok obligasi

o   Bertindak sebagai agen pembayaran

6. Perusahaan surat berharga (securities company)

Perusahaan yang mengkhususkan diri dalam perdagangan surat-surat berharga yang tercatat di bursa efek. Kegiatan perusahaan surat berharga biasanya meliputi :

o   Sebagai pedangang efek

o   Penjamin emisi

o   Perantara perdagangan efek

o   Pengelola dana

7. Perusahaan pengelola dana(investment company)

Perusahaan yang kegiatanya mengelola surat berharga yang akan menguntungkan sesuai dengan keinginan investor. Perusahaan ini memiliki 2 unit dalam mengelola dananya yaitu sebagai pengelola dana dan penyimpan dana

8. Kantor administrasi efek

Kantor yang membantu para emiten maupaun investor dalam memperlancar administrasinya.

o   Membantu emiten dalam rangka emisi

o   Melaksanakan kegiatan menyimpan dan pengalihan hak atas saham para investor

o   Membantu menyusun daftar pemegang saham

o   Mempersiapkan koresponden emiten kepada para pemengang saham

o   Membuat laporan yang diperlukan

D. Lembaga yang terlibat di Pasar Modal

            Lembaga yang berkecimpung di pasar modal terdiri dari berbagai perusahaan, dimana antara satu lembaga dengan yang lainnya saling membutuhkan, dan juga mengautr mekanisame kerja pasar modal sehingga dapat berjalan dengan baik. Lembaga-lembaga tersebut adalah :

1.Lembaga -lembaga Pemerintah

Merupakan lembaga atau badan pemerintah yang ditugaskan dan diperbantukan untuk mendukung dan memperlancar proses perdagangan efek di pasar modal,lembaga pemerintah yang terkait antara lain :

a. Badan Pelaksana Pasar Modal (BAPEPAM)

            Tugas BAPEPAM sebagai pengatur pasar modal antara lain :

o   Membina pasar modal

o   Mengatur pasar modal

o   Mengawasi kegiatan yang terlibat di pasar modal

b. Badan Koordinasi Penanaman Modal (BKPM)

Setiap perusahaan yang akan menanamkan modalnya di Indonesia,baik PMDN maupaun PMA harus memperoleh izin dari BKPM terlebih dahulu. Izin penanaman modal harus dikeluarkan oleh BKPM yang memuat antara lain :

o   Komposisi dan jumlah dana investasi

o   Besarnya modal dasar perusahaan

o   Batas waktu penyetoran modal

o   Komposisi pemegang saham

c. Departemen Teknis

Pemberian izin usaha tergantung dari bidang ushanya masing-masing. Setiap bidang usaha izinnya akan dikeluarkan oleh departemen yang membawahinya. Adapun izin usha yang dikeluarkan oleh departemen untuk bidang usahanya adalah sebagau berikut :

o   Izin usaha bidang keuangan dan perbankan dari Departemen Keuangan melalui bank Indonesia

o   Izin usaha bidang pengangkutan dari Departemen Perhubungan

o   Izin usaha bidang perdagangan da industri dari Departemen Perindustrian dan perdagangan

o   Izin usaha bidang perkebunan dan perternakan dari Departemen Pertanian

o   Izin usaha bidang pariwisata dari Departemen pos dan telekomunikasi

d. Departemen Kehakiman

Bagi perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas,sebelum didirikan maka anggaran dasar perusahaan terlebih dulu harus disahkan oleh departemen kehakiman. Tugas Departemen Kehakiman adalah mengeshakan anggaran dasar perusahaan dengan memperhatikan hal-hal sebagai berikut :

o   Jumlah modal dan komposisinya

o   Jumlah modal yang telah disetor

o   Susunan dewan direksi

o   Jumlah dewan komisaris dan wewenang masing-masing

o   Pelaksanaan RUPS

2.Lembaga-lembaga Swasta

Disamping lembaga pemerintah terdapat beberapa lembaga swasta yang memegang peranan penting dalam menunjang keberhasilan kegiatan di pasar modal, antara lain :

1. Notaris

Rencana untuk menjual sahan atau obligasi di pasr modal terbebih dulu dibicarakan dan disetujui dalam RPUS. Catatan-catatan yang perlu disahkan antara lain :

o   Membuat berita acara RUPS

o   Menyusun setiap keputusan dalam RUPS

o   Meneliti keabsahan yang berkaitan dengan penyelenggaraan RUPS

o   Meneliti perubahan anggaran

2. Akuntan public

Peranan akuntan public dibutuhkan untuk melakukan penilaian dan menentukan kelayakan dari laporan keuangan dan laporan perubahan modal emiten,dan harus disahkan oleh BPKP. Setelah melakukan penilaian maka akuntan publik mengeluarkan pendapat,sebagai berikut :

o   Wajar tanpa syarat (unqualified opinion)

o   Pendapat kualifikasi (qualified opinion)

o   Pendapat tidak setuju (adverse)

o   Menolak (decline of opinion)

3. Konsultan hukum

Konsultan hukum bertugas memberikan pernyataan-pernyataan tentang keabsahan dokumen yag diajukan. Tugas para konsultan hukum adalah meneliti secara sungguh-sungguh atas dokumen yang dipersyaratkan,antara lain :

o   Akte pendirian dan anggaran perusahaan beserta perubahan jika ada

o   Penyertaan modal oleh pemangan saham sebelum go public

o   Penilain izin usaha

o   Status kepemilikan dari aktiva perusahaan

o   Perjanjian yang telah dibuat dengan pihak ketiga jika ada

o   Kemungkinan ada gugatan atau tuntutan

4. Penilai (appraiser)

Untuk penilaian kewajaran dari suatu aktiva sepeti,tanah,mesin,gedung,mobil dan akiva lainnya diperlukan jasa penilaian yang professional. Penilai akan menilai berapa nilai yang wajar sekarang ini dan setelah dilakukan revaluasi, sehingga seluruh nilai yang wajar aktiva dapat diketahui secara jelas dan benar.

5. Konsultan efek

Konsultan efek bertugas memberikan pendapat tentang keungan dan manajemen emiten. Konsultan efek akan memberikan konsultasi tentang :

o   Jenis dana yang diperlukan

o   Pemilihan sumber dana yang diinginkan

o   Struktur permodalan yang tepat

E.Prosedur Emisi

            Bagi perusahaan yang akan melakukan emisi baik saham maupun obligasi di pasar modal haruslah memenuhi persyaratan dan prosedur yang berlaku yang telah ditetapkan di pasar modal,yaitu mulai dari persyaratan emisi sampai ke tangan investor, kemudian dilanjutkan dengan penjualan dan pembelian saham dan obligasi di pasar perdana sampai di pasar sekunder. Adapun prosedur dan tahapan emisi adalah sebagai berikut.

1. Tahapan Emisi

1. Tahapan persiapan

Sebelum melakukan penjualan saham atau obligasi,maka tahap pertama bagi perusahaan yang hendak mencari modal di pasar modal adalah melakukan RUPS yang dihadiri oleh para pemengang saham akan dibicarakan antara lain :

• Tujuan mencari modal di pasar modal
• Jenis modal yang diinginkan
• Jumlah modal yang dibutuhkan
• Dan hal-hal yang berkaitan dengan emisi

2. Penyampaian letter of intent

Hasil rapat yang telah disetujui dalam RUPS dituangkan dalam surat. Kemudian diajukan ke BAPEPAM sebagai wujud hendak menerbitkan efek di pasar modal. Penyampaian letter of intent meliputi :

o   Pernyataan untuk emisi

o   Jenis efek

o   Nominal efek

o   Waktu emisi

o   Tujuan dan penggunaan dana emisi

o   Data-data mengenai perusahaan

o   Nama dan alamat bank yang menjadi relasi,notaris,akuntan dan penasihat hukum

3. Penyampaian persyaratan pendaftaran

Langkah selanjutnya adalah pernyataan pendaftaran yang memuat informasi antar lain :

o   Data tentang manajemen dan komisaris

o   Data tentang struktur modal

o   Kegiatan usaha emiten

o   Rencana emisi

o   Penjamin pelaksana emisi

4. Evaluasi oleh BAPEPAM

Kemudian apabila seluruh dokumen yang dipersyaratkan telah terpenuhi,maka oleh BAPEPAM akan melakukan evaluasi yang meliputi kelengkapan dokumen,antara lain :

o   Pernyataan pendaftaran

o   Anggaran dasar perusahaan

o   Laporan keuangan

o   Jenis surat perjanjian yang telah dibuat dengan penjamin emisi,dealer,wali amanat,penanggung dan perjanjian lainnya

o   Surat pendapat dari segi hukum

o   Laporan dari perusahaan penilai

o   Jadwal waktu emisi dari penjamin emisi

o   Laporan hasil evaluasi yang dilaksanakan dari manajemen

o   Draft prospectus

Melakukan penelaahan terhadap seluruh dokumen yang diajukan. Tujuannya adalah untuk melihat kesesuaian yg ada pada masing-masing dokumen meliputi antara lain:

o   Terhadap laporan keuangan

o   Terhadap comfort letter

o   Terhadap seluruh bentuk dan isi dokumen lainnya

Khusus untuk prospectus penelaahan haruslah meliputi kelengkapan informasi yang akan diberikan kepada masyarakat,antara lain :

o   Penjelasan umum pengenai penawaran saham atau obligasi

o   Tujuan penawaran umum

o   Rencana penggunaan dana

o   Sejarah perusahaan

o   Usaha-usaha perusahaan

o   Prospek usaha

o   Factor-faktor resiko usaha

o   Ikhtisar keungan perusahaan

o   Struktur permodalan

o   Kebijakan deviden

o   Pengurus dan pengawas

o   Penjamin emisi

o   Lembaga-lembaga penunjang

o   Laporan dari para penilai

o   Pendapat dari segi hukum

o   Laporan akuntan public

o   Anggaran dasar perseroan

o   Persyaratan pemesanan

o   Masalah perpajakan

o   Penyebarluasan prospectus

o   Formulir pemesanan

5. Dengar pendapat terbuka 

Setelah semuanya dilengkapi maka selanjutnya adalah mengadakan debat terbuka,yang diikuit oleh :

o   BAPEPAM

o   Perusahaan yang bersangkutan

o   Serta lembaga-lembaga terkait lainnya

Tujuannya adalah untuk mendapatkan informasi langsung dari pihak yang hendak melakukan emisi.

2. Persyaratan Emisi

Izin registrasi dan listing diberkan ole BAPEPAM setelah memenuhi syarat yang telah ditetapkan sebelumnya. Setelah itu, emiten harus listing di bursa paling lambat 90 hari setelah izin registrasi dikeluarkan.

F. Pasar Perdana (Primary Maket)

            Setelah memenuhi persyaratan untuk emisi,ketua BAPEPAM mengeluarkan izin emisi. Penwaran efek setelah pemberian izin emisi sampai dengan pencatatan di bursa disebut pasar perdana (primary market). Adapun tahap penawaran efek di pasar perdana adalah sebagai berikut :

1. Pengumuman dan pendistribusian prospectus
2. Masa penawaran
3. masa penjatahan
4. Masa pengembalian
5. Penyerahan efek
6. Pencatatan efek di bursa
7. pasar sekunder(secondary market)

Bagi pemengang saham yang tujuan utamanya adalah untuk berdagang, maka begitu berakhirnya pasar perdana dan di bukanya pasar sekunder dapat menjual kembali sahamnya apabila harganya meningkat. Biasanya pemegang saham sudah mengantisipasi keniakan harga saham yang dipilihnya. Harga saham di pasar sekunder sangat besar pengaruhnya pada saat dijual di pasar perdana.